לאחר הפיחות המהיר של הרובל ב-2014, שהגיע לשיאו בסוף השנה, שער החליפין ירד מעט והתייצב באותה רמה. ובשנת 2016, הייתה מגמה מתמדת של התחזקות המטבע הלאומי, שהלכה והתבלטה השנה. באופן הגיוני, התחזקות המטבע הלאומי היא אינדיקטור להתאוששות כלכלת המדינה. צריך להוריד את המחירים בחנויות, וזה חשוב לאוכלוסייה. אבל למעשה, הכל לא ממש כך. מדוע הרובל מתחזק אם אין צמיחה כלכלית? כמה זה טוב או רע?
תלות של שער החליפין בעלות הנפט
אחד ההסברים הנפוצים ביותר מדוע הרובל עולה הוא העלייה במחירי הנפט. חלק עצום מתקציב המדינה נוצר מכספי מכירת נפט למדינות אחרות. לכן, המטבע הלאומי רגיש לתנודות בערכו. אם זה הופך לזול יותר, הרובל מדגיםליפול, אם הוא יעלה במחיר - הרובל מחזק את מעמדו ביחסים עם האירו והדולר.
האם רוזנפט אשמה?
אנליסטים של Sberbank CIB אמרו שאחת הסיבות לכך שהרובל מתחזק היא עסקה למכירת נתח בענקית הנפט Rosneft לחברות זרות. הזרמת מטבע חוץ למדינה עוררה את התחזקות הרובל. אולי הצהרה כזו לא תפתיע אזרחים מן השורה שאינם מדמיינים את היקף שוק המט ח ואת גובה העסקה. מומחים אומרים כי התמורה מרכישת חלקה של חברת הנפט היא כל כך חסרת משמעות עד שלא יכלו להשפיע על השינוי בשער החליפין.
הזרמת הון ספקולטיבי
לפי כמה מומחים, השימוש באחת מהאסטרטגיות להרוויח כסף בשוק המט ח, הנקראת סחר סחר, הוא ההסבר האפשרי ביותר מדוע הרובל מתחזק. התוכנית שלפיה משקיעים עובדים היא פשוטה למדי. הם לווים במדינות שבהן בנקים מלווים בריביות נמוכות. עם הכסף הזה הם הולכים למדינה עם שער גבוה, קונים מטבע מקומי ואז משקיעים אותו בניירות ערך של אותה מדינה. לאחר זמן מה, המשקיע מוכר מחדש את ניירות הערך או ממתין עד לפדיון. לאחר מכן הוא מוכר את המטבע המקומי וקונה את המטבע שהוא צריך כדי להחזיר על ההלוואה ומחזיר אותה.
תוכנית פשוטה כזו מאפשרת להשיג הכנסה טובה, אבל בתקופה של יציבות. שער החליפין מאודרגיש ויכול להשתנות הרבה בגלל כמה חדשות. לכן, לא ניתן לסווג עסקאות כאלה כנטולות סיכון.
אבל עם שער חליפין יציב של הרובל, אם המשקיע בחר ברוסיה, הוא עדיין מנצח. עם הצמיחה של מטבע זה, הרווח הפוטנציאלי מתחיל לצמוח, מה שהופך לאטרקטיבי גם עבור משקיעים אחרים. מכיוון שהמטבע העיקרי איתו מגיעים יזמים העוסקים בסחר סחר הוא הדולר, ההזרקה המשמעותית שלהם מחזקת את הרובל עוד יותר. זו הסיבה שהרובל מתחזק מול הדולר.
ספקולציות כאלה הופכות כל כך אטרקטיביות עם שער חליפין גבוה של המטבע הלאומי ושיעור ריבית גבוה. ככל שערך המטבע ו/או הריבית יורד, השחקנים מתחילים לסיים עסקאות כאלה.
העלייה החדה בריבית המפתח והקפאתה לטווח ארוך ברמה גבוהה משכו ספקולנטים, שסייעו בחיזוק הרובל.
הסכנה של סחר העברה
משקיעים עוזבים בהדרגה שווקים שהופכים לא מעניינים לרווחים. לכל אחד מהם יש פרמטרים משלו. הנוכחות של כמות גדולה של הון ספקולטיבי מסבירה בקלות מדוע הרובל מתחזק. הצד ההפוך הוא סגירה חדה של הפוזיציות של המספר המכריע של המשקיעים. הסיבה יכולה להיות כל מצב בו המטבע המקומי מתחיל לרדת בחדות במחיר. מה יכול לגרום לפאניקה ולביקוש מוגבר למטבעות אירופאים ואמריקאים. אם במצב כזה שער המפתח יעלה בחדות, אז כמעט כל הספקולנטים ינסו להיפטר מהרובל, מה שיוביל לעלייה חדה מאוד במחיר.מטבעות אחרים והפיחות של המטבע הלאומי. חלק מהאנליסטים נוטים להאמין שזה מה שקרה בדצמבר 2014. והמצב הזה עלול לקרות שוב.
למה התקציב מרוויח ממטבע לאומי חלש
עקב הפרט של התקציב הרוסי, המורכב מהעובדה שסעיפי ההכנסות וההוצאות העיקריים נוצרים במטבעות שונים, נוצר מצב מוזר. אין צורך במטבע לאומי חזק. המדינה מרוויחה על מכירות יצוא של אנרגיה, מתכת, עץ וחומרי גלם אחרים. עבורם, הקונים משלמים בדולרים. יחד עם זאת, רוב ההוצאות נעשות ברובלים. לכן, ככל שהרובל יורד יותר, כך ניתן לקבל יותר מטבע זה במחזור המקומי. לכן זה רע כשהרובל מתחזק. כדי לשלם את הגירעון התקציבי, הפיחות במטבע הלאומי יהפוך לאחד הכלים.
תגובת המחיר
עם התחזקות מתמדת של המטבע הלאומי, המחירים בחנויות אמורים לרדת. אבל זה כמעט לא נצפה. יש לכך מספר סיבות. אחת מהן היא שהמוצרים נרכשים באצוות מסוימות במחירים הנהוגים במועד הרכישה. תקופת היישום שלו מהמחסן תלויה בפרטים הספציפיים. אם מדובר במוצר עם חיי מדף קצרים שתקופת המחזור שלו קצרה מאוד, אז הוא יכול לרדת במחיר די מהר.
סיבה נוספת מדוע הרובל מתחזק בזמן שהמחירים עולים או נשארים זהים היא חוסר האמונהיזמים שהתחזקות המטבע הלאומי היא לטווח ארוך. כדי ליצור כר פיננסי מסוים, המחירים נשארים באותה רמה.
עלות הסחורה עצמה כוללת כמה מרכיבים, ואי אפשר לומר שכאשר ערך המטבע ישתנה (בכיוון זה או אחר), המחירים יגיבו בצורה דומה.
לדוגמה, העלאת הבלו תשפיע על עליית המחיר של קטגוריות מסוימות של סחורות, ללא קשר לשער החליפין. העלייה בעלות השירותים הלוגיסטיים והעלייה בעלות הבנזין מונעות גם הן את הפחתת עלות הסחורה לצרכני הקצה.
Prospects
רוב האנליסטים נוטים להאמין שהסיבות להתחזקות הרובל הן זמניות, שכן מטבע לאומי חזק עם תקציב גירעון אינו מעניין את הרשויות. די קשה לומר באיזו שליטה ובכמה יפוחת המטבע. בעיה נוספת היא שכלכלת המדינה תלויה מאוד בעלות הנפט והגז ובהיקף המכירות שלהם. גורמים אלה עשויים להשפיע גם על שער החליפין של הרובל. וגם בכיוון חיובי וגם בכיוון שלילי. המגזר האמיתי של הכלכלה מפותח מאוד גרוע.
צמיחה כלכלית ריאלית בטווח הקצר לא צפויה. בנוסף, הגישה להשקעות חיצוניות מוגבלת מאוד. במצב כזה מתברר מדוע אסור לרובל להתחזק. לכן, המגמה הנוכחית לא תימשך זמן רב.
