אוקראינה: חוב חיצוני - חנק פיננסי או דרך קיום?

2024 מְחַבֵּר: Henry Conors | [email protected]. שונה לאחרונה: 2024-02-12 07:26

אוקראינה היא מדינה עשירה במשאבים עם אקלים חם ומתון, תעשייה מפותחת ואנשים חרוצים. היא החלה את דרכה מבלי שמאחוריה חוב ציבורי. עכשיו אפשר רק להזדהות עם כמות החוב החיצוני של אוקראינה שנצבר עד 2015.

תחילת המסע

אוקראינה החלה את ההיסטוריה שלה כמדינה עצמאית ב-1991. רוסיה הפכה ליורשת החוקית של ברית המועצות, כולל התחייבויות על החובות של הרפובליקות הסובייטיות לשעבר.

15 ביולי 1992 יכול להיחשב כנקודת ההתחלה של "היסטוריית האשראי" של אוקראינה. ביום זה אישרה ה-Verhovna Rada ערבויות מדינה להלוואות למפעלים אוקראינים, שרבים מהם ניצלו. בסך הכל גויסו בדרך זו 2 מיליארד דולר, רוב הכספים הללו שולמו על ידי אוקראינה. החוב החיצוני של חברות, כעת למדינה, לא נפרע עד כה.

ב-1993, הגידול בחוב הציבורי נמשך והגיע ל-3.6 מיליארד דולר. אוקראינה קיבלה את ההלוואות הראשונות שלה ברוסיה. למדינות החדשות עדיין לא היהמטבע משלו והרובל הרוסי היה בשימוש. תוך ניצול הפערים בחקיקה, אוקראינה "הודפסה" באופן פעיל רובלים אלקטרוניים, שילמה איתם עבור סחורות רוסיות. התנהגות זו נתפסה כהונאה על ידי השכן המזרחי, וסכומים אלו הונפקו מאוחר יותר כהלוואת סחורה.

אוקראינה וארגונים פיננסיים בינלאומיים

מאז 1994, אוקראינה בוחנת מקרוב ארגוני אשראי בינלאומיים. כדי ללוות שם כסף, היה צורך להקפיד על משמעת פיננסית. פליטת כסף בלתי מבוקרת מסוף 1994 נפסקת. כדי לחדש את התקציב, הבנק הלאומי מפתח תוכנית להנפקת אג ח ממשלתיות בתוך אוקראינה. הם הציגו תקופות החזר קצרות וריביות גבוהות.

איגרות חוב בשנת 1995 נמכרו תמורת 300 מיליון Hryvnia, בשנה הבאה תמורת 1.5 מיליארד. מטבע הדברים, מדיניות כזו הובילה לקשיים בשירות החוב הציבורי. ב-1995, רוסיה מוחקת חלק מהחוב בסכום של 1.1 מיליארד דולר ודוחה את פירעון החלק הנותר לשנת 1997, ועושה עוד מספר ויתורים - במיוחד היא מקבלת תשלום עבור גז באג ח ממשלתיות.

התקציב נשאר בגירעון גם ב-1997. אבל לא ניתן היה למשוך את כל 1.145 מיליארד הדולר לחו"ל - המוסדות הפיננסיים הבינלאומיים לא הסתפקו בקצב הרפורמות המתבצעות במדינה. החסר כוסה בדרך הרגילה - בהנפקת אג"ח עם תשואה גבוהה. שעת החשבון הגיעה ב-1999. המדינה לא הצליחה לשלם את הריבית על האג"ח והלכה לשקול מחדשתנאי תשלום. תנאי התשלום נדחקו והריבית על התחייבויות החוב הופחתה.

עבור כלכלת אוקראינה, 1999 הייתה השנה הקשה ביותר בתולדותיה. הפיחות של Hryvnia, שיא התמ"ג נמוך וברירת המחדל התרחשו השנה. עד 1 בינואר 2000, החוב הציבורי הסתכם ב-12.5 מיליארד דולר, או 60% מהתמ"ג. העלייה בתקופת התשלום והדינמיקה החיובית של המחירים בתעשיית המטלורגיה והכימיקלים סיפקו לאוקראינה צמיחה כלכלית עד 2008. במהלך תקופה זו, כספים שנשאלו כמעט ולא נמשכו, והחוב הכולל ירד בהדרגה.

אוקראינה: חוב חיצוני במהלך המשבר של 2008

המשבר העולמי פגע קשה בכלכלה האוקראינית. כדי להתגבר על מגמות שליליות, סוכמה עם קרן המטבע על הלוואה של 16.5 מיליארד דולר עם מועד של 15 שנים. סכסוך הגז עם רוסיה גם הוא מתוארך לתקופה זו, כאשר הסירוב לשלם עבור הגז שנצרך אילץ את גזפרום לנתק את אספקת הדלק. המשבר נמשך לתוך 2009.

בתרשים המציג את החוב החיצוני של אוקראינה לפי שנים, קל לראות את העלייה בשנתיים הללו. אם ב-2007 זה היה 54 מיליארד דולר, בתחילת 2010 הוא כבר צמח ל-103 מיליארד דולר. כתוצאה מהמשבר, היחס בין החוב החיצוני של אוקראינה לתמ ג זינק בחדות - מ-55 ל-85%.

מהסתיו לסתיו

המיתון בכלכלה נעצר ב-2012, ברבעון השני הייתה אפילו צמיחה מסוימת. בשנתיים הבאות חלה ירידה בתוצר ב-1-2%. הכלכלה הייתה בשיווי משקל מעורער, אבל המהומה הפוליטית של סוף 2013 ותחילת 2014גרם לה לצנוח.

שינוי הכוח האלים בפברואר 2014 הוביל לתסיסה במזרח אוקראינה. רוסיה השעתה את הקצאת הנתח השני של הלוואה של 15 מיליארד דולר שסוכמה עם הממשלה הקודמת. אוקראינה, שהחוב החיצוני שלה לגזפרום הגיע לממדים מגונים, נאלצה לרכוש גז על בסיס תשלום מראש. מאותו רגע, ההזדמנות למשוך כסף מרוסיה אבדה עבור אוקראינה.

המשטר החדש היה זקוק מאוד לתמיכה חיצונית עקב ניתוק קרים והמלחמה בדונבאס, אזור שתרומתו לתמ ג של המדינה הגיעה ל-20%. אוקראינה, שהחוב החיצוני שלה הגיע לממדים מדאיגים, יכלה לסמוך על סיוע של IMF. ניתנה עזרה, אך עם מספר תנאים.

דרישות סטנדרטיות של IMF למדינות שנקלעו לבור פיננסי - צמצום הוצאות תקציב, העלאת תעריפים לאוכלוסייה, משמעת פיננסית קפדנית.

תחזיות וסיכויים

בעיות כלכליות וירידה ביתרות הזהב ומטבע החוץ גרמו לפיחות של Hryvnia פי 3. שירות חובות זרים הנקובים בדולר ארה ב הפך למשימה מכריעה. החוב החיצוני של אוקראינה, שלוח הפירעון שלו דומה לשדה מוקשים, מאיים להוביל את המדינה למחדל בכל רגע. עד כה, רק יותר ויותר הלוואות שומרות על הקרקע.