NPV: דוגמה לחישוב, מתודולוגיה, נוסחה

2024 מְחַבֵּר: Henry Conors | [email protected]. שונה לאחרונה: 2024-02-12 07:28

ערך נוכחי נקי הוא סכום כל תזרימי המזומנים העתידיים (חיוביים ושליליים) לאורך חיי ההשקעה, בהיוון עד היום. דוגמה לחישוב NPV היא סוג של הערכת שווי פנימית ונמצאת בשימוש נרחב בתחום הכספים והחשבונאות כדי לקבוע את שווי העסק. גם לאבטחת השקעות, פרויקט השקעות הון, מיזם חדש, תוכנית הפחתת עלויות וכל מה שקשור לתזרים מזומנים.

ערך נוכחי נקי

הנוסחה נראית כך.

לפני ששקול דוגמה לחישוב NPV, כדאי להחליט על כמה משתנים.

Z1=תזרים מזומנים ראשון בזמן.

r=טווח כל ההנחות.

Z2=תזרים מזומנים שני בזמן.

X0=תזרים כספים לתקופת האפס (אזהוא מחיר הרכישה חלקי ההשקעה הראשונית).

קביעת הערך הנוכחי נטו

דוגמה לחישוב NPV משמשת כדי לקבוע כמה שווה השקעה, פרויקט או כל סדרה של תזרימי מזומנים. זהו מדד מקיף שכן הוא לוקח בחשבון את כל ההכנסות, ההוצאות ועלויות ההון הקשורות להשקעה בהון פיננסי חינם.

בנוסף לקחת בחשבון את כל ההכנסות וההוצאות, דוגמה לחישוב NPV לוקחת בחשבון גם את העיתוי של כל תזרים מזומנים, שיכול להיות בעל השפעה משמעותית על הערך הנוכחי של השקעה. לדוגמה, עדיף להזרים מזומנים מוקדם יותר ולהזרים מזומנים מאוחר יותר ולא להיפך.

למה תזרימי המזומנים פוחתים?

אם נסתכל על דוגמה לפרויקט NPV, נגלה שניתוח הערך הנוכחי הנקי מוזל משתי סיבות עיקריות:

• ראשון: כדי להתאים את הסיכון של הזדמנות השקעה.
• שני: כדי לקחת בחשבון את ערך הזמן של מזומן.

הנקודה הראשונה (כדי לקחת בחשבון את הסיכון) נחוצה מכיוון שלא לכל החברות, הפרויקטים או הזדמנויות ההשקעה יש אותה רמה של הפסד פוטנציאלי. במילים אחרות, האפשרות לרכוש תזרים מזומנים מצ'ק אוצר גבוהה בהרבה מההסתברות לקבל בדיוק את אותן הטבות כספיות מסטארט-אפ טכנולוגי צעיר.

כדי לקחת בחשבון את הסיכון, שיעור ההיוון צריך להיות גבוה יותר עבור השקעות נועזות יותר ונמוך יותר עבור בטוחות. דוגמא חישובפרויקט NPV דרך פריזמת ההפסדים ניתן לצטט כדלקמן. קופות האוצר של כל מדינה נחשבות למשתתפים נטולי סיכון, וכל שאר ההשקעות נמדדות לפי כמות הסיכון הגבוהה יותר שהם נושאים בהשוואה לאופציה הראשונה.

הנקודה השנייה (כדי לתת את הדעת על ערך הזמן של כסף) נחוצה מכיוון שבגלל אינפלציה, שיעורי ריבית ועלויות הזדמנות, מימון יקר יותר ככל שהוא מתקבל מוקדם יותר. לדוגמה, להרוויח מיליון דולר היום הוא הרבה יותר טוב מאשר אותו סכום שהרוויח חמש שנים מאוחר יותר. אם הכסף יתקבל היום, ניתן להשקיע אותו ולהרוויח ריבית, כך שבעוד חמש שנים הוא יהיה שווה הרבה יותר מההשקעה המקורית.

דוגמה לחישוב NPV irr

עכשיו כדאי להסתכל כיצד ניתן לחשב את ה- NPV של סדרה של תזרימי מזומנים. כפי שניתן לראות בצילום המסך למטה, ההשקעה צפויה להניב 10,000 דולר בשנה למשך 10 שנים, ושיעור ההיוון הנדרש הוא עד 10%.

התוצאה הסופית של דוגמה לחישוב פרויקט ההשקעה ב-NPV היא שהערך של השקעות אלו כיום הוא, נניח, $61,446. המשמעות היא שחוסך רציונלי יהיה מוכן לשלם עד מקסימום 61,466 מוקדם ככל האפשר כדי לקבל 10,000 כל שנה במשך עשור. בתשלום מחיר זה יקבל המשקיע תשואה פנימית (IRR) של 10%. ועל ידי השקעה של פחות מ-$61,000, המשקיע ירוויח NPV העולה על האחוז המינימלי.

נוסחת חישוב NPV,דוגמה לאקסל

תוכנית זו מציעה שתי פונקציות לקביעת הערך הנוכחי הנקי. שני המודלים האלה משתמשים באותה נוסחה מתמטית שמוצגת למעלה, אבל חוסכים למנתח זמן לחישוב מלא.

הפונקציה הרגילה NPV=NPV מניחה שכל תזרימי המזומנים בסדרה מתרחשים במרווחי זמן קבועים (כלומר, שנים, רבעונים, חודשים, שבועות וכן הלאה) ואינה מאפשרת שינויים בתקופה זו.

ודוגמה לחישוב ה- NPV של פרויקט השקעה באקסל, עם הפונקציה XNPV=XNPV, מאפשרת להחיל תאריכים ספציפיים על כל תזרים מזומנים כך שיוכלו להיות להם מרווחים לא סדירים. מודל זה יכול להיות שימושי מאוד מכיוון שהיתרונות הכספיים לרוב מחולקים בצורה לא אחידה ודורשים רמת דיוק גבוהה יותר כדי ליישם בהצלחה.

שיעור תשואה פנימי

IRR הוא שיעור ההיוון שבו הערך הנוכחי הנקי של ההשקעה הוא אפס. במילים אחרות, זוהי התשואה השנתית המורכבת שהתורם מצפה לקבל (או למעשה להרוויח) במהלך חיי המימון המושקע.

ואפשר גם לשקול דוגמה של נוסחת חישוב NPV בפורמט זה. אם נייר ערך מציע סדרה של תזרימי מזומנים בממוצע של $50,000 והמשקיע משלם בדיוק את הסכום הזה, אז הערך הנוכחי הנקי של המשקיע הוא $0. המשמעות היא שהם ירוויחו ללא קשר לשיעור היוון הביטחונות. באופן אידיאלי, המשקיע צריך לשלם פחות מ-$50,000ולכן מקבלים IRR שגדול משיעור ההיוון.

ככלל, משקיעים ומנהלי עסקים לוקחים בחשבון גם NPV וגם IRR בשילוב עם נתונים אחרים בעת קבלת החלטה.

ערך נוכחי נקי שלילי וחיובי

אם בדוגמה NPV irr pi החישוב של פרויקט או השקעה הוא שלילי, זה אומר ששיעור התשואה הצפוי להרוויח עליו נמוך משיעור ההיוון (יחידת מחסום נדרשת). זה לא אומר בהכרח שהפרויקט "יפסיד כסף". הוא יכול לייצר רווח חשבונאי (נטו) טוב מאוד, אך מכיוון ששיעור התשואה נמוך משיעור ההיוון, הוא נחשב להורס ערך. אם NPV חיובי, הוא יוצר ערך.

יישומי מודל פיננסי

כדי להעריך את ה- NPV של החישוב לדוגמה, האנליסט יוצר מודל DCF מפורט ולומד את הערך של תזרימי המזומנים באקסל. פיתוח פיננסי זה יכלול את כל ההכנסות, ההוצאות, ההוצאות ההוניות ופרטי העסק. לאחר שההנחות הבסיסיות מתקיימות, האנליסט יכול לבנות תחזית לחמש שנים של שלושת הדוחות הכספיים (רווח והפסד, מאזן ותזרים מזומנים) ולחשב את הפרופיל הפיננסי החופשי של החברה (FCFF), הידוע גם בשם תזרים מזומנים חופשי.. לבסוף, הערך הסופי משמש להערכת החברה מעבר לתקופת התחזית וכל תזרימי המזומנים מהוונים בחזרה להווה בעלות ההון הממוצעת המשוקללת.חברות.

NPV של הפרויקט

הערכת משימה היא בדרך כלל קלה יותר מכל העסק. גישה דומה משמשת כאשר כל פרטי הפרויקט מעוצבים באקסל, עם זאת, תקופת התחזית תהיה תקפה במהלך ביצוע הרעיון ולא יהיה ערך סופי. לאחר חישוב תזרים המזומנים החופשי, ניתן להוזיל אותו בחזרה להווה ב-WACC של החברה או בשיעור מחסום מתאים.

תרשים של ערך נוכחי נקי (NPV) לאורך זמן

דוגמאות לזרימות בחישוב NPV היא השיטה הנפוצה ביותר להערכת הזדמנויות השקעה. וכמובן, יש לו כמה פגמים שיש לשקול היטב.

בעיות מרכזיות לניתוח NPV כוללות:

• רשימה ארוכה של ניחושים שיש לרשום ולהפוך לחובה (לוקח יותר מדי זמן).
• רגיש לשינויים קטנים בהנחות ובנהגים.
• קל לתמרן כדי לקבל את התוצאה הרצויה.
• לא יכול לכסות הטבות והשפעות מסדר שני ושלישי (כלומר עבור חלקים אחרים של העסק).
• מניח שיעור הנחה קבוע לאורך זמן.
• התאמת סיכון מדויקת קשה לביצוע (קשה לקבל נתונים על מתאמים, הסתברויות).

נוסחה

כל תזרים מזומנים או תזרים מזומנים מוונים לערכו הנוכחי. לכן, NPV הוא סכום כל המונחים, T - זמן תנועהמזומן.

i - שיעור היוון, כלומר התשואה שניתן לקבל ליחידת זמן עבור השקעות עם אותו סיכון.

RT - תזרים מזומנים נטו, כלומר זרימה או יציאה של כספים בזמן ט. למטרות חינוכיות, R0 ממוקם בדרך כלל משמאל לסכום כדי להדגיש את תפקידו בהשקעה.

התוצאה של נוסחה זו מוכפלת בתזרים הנקי השנתי של המימון ומופחתת בעלות המזומנים הראשונית, המשקפת את הערך הנוכחי. אך במקרים בהם הזרימות אינן שוות בכמותן, אזי הנוסחה הקודמת תשמש לקביעתה. כלומר, אתה צריך לחשב כל NPV בנפרד. כל תזרים מזומנים במהלך 12 החודשים לא יונחה למטרות, עם זאת, ההשקעה הראשונית הרגילה במהלך השנה הראשונה R0 מסתכמת כתזרים מזומנים שלילי.

בהינתן זוג (T, RT) שבו N הוא המספר הכולל של תקופות, הערך הנוכחי נטו יהיה.

שיעור הנחה

הסכום המשמש להיוון תזרימי מזומנים עתידיים לערך נוכחי הוא המשתנה המרכזי בתהליך זה.

הוא משמש לעתים קרובות בחברות עם עלות הון ממוצעת משוקללת לאחר מס, אבל אנשים רבים מוצאים שימושי להחיל שיעורי היוון גבוהים יותר כדי להתאים לסיכון, לעלויות ולגורמים אחרים. משתנה עם תעריפים יקרים יותר המוחלים על תזרימי מזומנים במורד הזרםלאורך זמן, ניתן להשתמש כדי לשקף את פרמיית עקומת התשואה על חוב לטווח ארוך.

גישה נוספת לבחירת מקדם היוון היא קביעת התעריף שההון הדרוש לפרויקט יכול להחזיר אם הוא מושקע במפעל חלופי. אם, למשל, סכום מסוים עבור Enterprise A יכול להרוויח 5% במקום אחר, אזי יש להשתמש בשיעור היוון זה בחישוב ה- NPV כדי שניתן יהיה לבצע השוואה ישירה בין החלופות. למושג זה קשור השימוש בסכום ההשקעה מחדש של הפירמה. ניתן להגדיר את היחס כשיעור התשואה על ההשקעה של פירמה בממוצע. כאשר מנתחים פרויקטים עם הון מוגבל, ייתכן שיהיה נכון להשתמש בשיעור ההשקעה מחדש ולא בעלות ההון הממוצעת המשוקללת של הפירמה כגורם ההיוון. זה משקף את עלות ההזדמנות של ההשקעה, לא סכום נמוך יותר אפשרי.

NPV המחושב באמצעות שיעורי היוון משתנים (אם ידועים לאורך חיי ההשקעה) עשוי לשקף טוב יותר את המצב מאשר שימוש בשיעור היוון קבוע לאורך חיי ההשקעה.

עבור חלק מהחוסכים המקצועיים, הכספים שלהם שואפים להשיג שיעור תשואה מסוים. במקרים כאלה, יש לבחור בתשואה זו כשיעור ההיוון לחישוב NPV. כך ניתן לבצע השוואה ישירה בין רווחיות הפרויקט לתעריף הרצוי.

קצת בחירהשיעור ההנחה תלוי באופן השימוש בו. אם המטרה היא רק לקבוע אם פרויקט יוסיף ערך לחברה, ייתכן שיהיה נכון להשתמש בעלות ההון הממוצעת המשוקללת של הפירמה. כאשר מנסים לבחור בין השקעות אלטרנטיביות כדי למקסם את ערך החברה, סביר להניח שרמת ההשקעה מחדש של החברה תהיה הבחירה הטובה ביותר.