לא כולם יודעים מהי ברירת מחדל. במילים פשוטות, מושג זה מתואר בפרסומים פופולריים. המילה הנרדפת למילה זו היא פשיטת רגל. אלא שבדרך כלל מתקבלת אנלוגיה להגדרה זו לעתים רחוקות, שכן למושג חדלות פירעון יש פרשנות מצמצמת יותר. בואו נסתכל מהי ברירת המחדל. בשפה פשוטה, ננסה להסביר את מהות המושג.
מינוח רשמי
אנשי מקצוע פיננסיים רבים יודעים מה המשמעות של ברירת מחדל. יש להבין הגדרה זו כהפרה של חובת התשלום שנטל על עצמו הלווה כלפי הנושה. למעשה, מדובר בחוסר היכולת לקיים את פירעון החוב במועד או בשאר תנאי החוזה. במובן הרחב, ברירת מחדל היא כל צורה של מחדל בהתחייבות חוב. בפועל, נעשה שימוש בפירוש מצומצם של מושג זה. לאנשי השלטון יש מושג טוב מאוד על המשמעות של ברירת מחדל. במובן צר, זה מובן כסירוב של הממשל המרכזי מחובותיו.
תכונות ההליך
ניתן לראות מאפיינים ייחודיים של ברירת מחדל על ידי השוואה עםפְּשִׁיטַת רֶגֶל. במקרה של חדלות פירעון של המשלם (תאגיד או פרטי), לנושה הזכות לעקל את נכסי החייב. אז הוא מפצה על ההפסדים שלו. במדינות רבות פשיטת רגל כרוכה בהליך ריכוזי שבו כל התביעות נגד החברה פושטת הפירעון מסודרות. תפיסת הרכוש מתבצעת בהתאם לצו בית משפט. משולבים נכסים, ומתוכם נוצר עיזבון פשיטת הרגל, אשר מחולק לאחר מכן בין הנושים לפי הסדר הקבוע בחוק. לא ניתן ליישם הליך כזה אם מדינה הכריזה על מחדל. זאת בשל העובדה שתפיסת רכושו של החייב במצב כזה היא בלתי אפשרית מעשית. במקרה הטוב, הנושים יוכלו להקפיא נכסי מדינה שנמצאים מחוץ לשטחה, לרבות נדל ן וכסף בחשבונות זרים.
Classification
ברירת המחדל של המדינה יכולה להיות:
- על הלוואות בנקאיות.
- עבור התחייבויות במטבע לאומי.
- על חובות בכסף זר.
ברירת מחדל של המדינה בהלוואות במטבע לאומי מוכרזת בתדירות נמוכה יותר מאשר בהלוואות חיצוניות. זאת בשל העובדה שהממשלה יכולה לשלם התחייבויות מקומיות על ידי הנפקת שטרות כסף חדשים.
מהות התהליך
המנגנון שגורם למדינה לברירת מחדל יכול להיות מיוצג כמחזור. בשלב הראשון, הממשלה מקבלת גישה קלה יחסית למקורות מימון בינלאומיים. הם, במיוחד,קרן המטבע הבינלאומית, מועדון פריז, הבנק הפרטי ובנקאים גדולים ממדינות מפותחות מדברים. מומחי קרנות המטבע ממליצים לרשויות הנזקקות להבטיח ריביות גבוהות. אז הם יכולים למשוך יותר משקיעים. הסיכוי לרווחים גבוהים אכן אטרקטיבי מאוד להון הנושים בעולם. הם מעבירים בקלות כספים בחיפוש אחר ההשקעה הרווחית ביותר לטווח קצר. הם משקיעים את כספם ברכישת ניירות ערך שהונפקו על ידי מדינות. כאשר מזרימים כמויות גדולות של כספים, המשקיעים בדרך כלל מקבלים תוצאה חיובית לטווח קצר. זה משכנע את האליטה הלאומית שהיא בחרה בדרך ההתפתחות הנכונה. במקרים רבים, בפועל, חלק ניכר מההון הלווה אינו מגיע למגזר הריאלי של המשק, אלא מתיישב בחשבונות הפרטיים של פקידי המדינה. במוקדם או במאוחר, מועד התשלום יגיע בכל מקרה. במקרה זה, הממשלה, ככלל, יכולה לפרוע רק באופן חלקי את ההתחייבויות מכספה שלה. כדי לבצע תשלומים מלאים, הוא צריך לגייס כספים בשווקים הזרים והמקומיים. רק מדינות בודדות מסוגלות לייצב או להפחית את חובן בתנאים כאלה. ככלל, החוב החיצוני גדל בקצב מהיר.
שלב שני
בתקופת הצמיחה הכלכלית, המשקיעים מסתמכים על מקור אמיתי להחזר התחייבויות. במקרים אלו, המלווים מספקים למדינות הלוואות חדשות. אבל בגילויים הראשונים של חוסר יציבות פוליטית או כלכלית, יש פחות ופחות משקיעים. במקביל, האחוזעליות אשראי. בהתאם לכך, החוב עצמו גדל בקצב מהיר. בתנאים כאלה, ברירת המחדל של המדינה היא רק עניין של זמן.
סיוע פיננסי
השקעת חירום של IMF יכולה לחסוך זמן קצר בלבד. בנוסף לסיוע כספי אמיתי, מבצעת קרן המטבע מספר פעילויות, שבמהלכן מקבל ההון הפרטי הזדמנות לצאת מהאזור הבעייתי. מלווים שימשכו את הכספים שלהם בזמן ירוויחו גם אם המדינה תיכשל. הם מצליחים להרוויח על ריבית וכתוצאה ממכירת החוב מחדש. כתוצאה מכך, בכל מקרה, יגיע הזמן שבו אף משקיע לא ירצה להשקיע במצב בעייתי, אפילו בשיעורים גבוהים מאוד. בשל היעדר כספים למימון מחדש, הממשלה נאלצת לבצע ברירת מחדל.
Devaluation
הוא משמש לעתים קרובות כתחליף לסירוב לעמוד בהתחייבויות. אפשרות זו משמשת בדרך כלל מדינות עם חוב מקומי גדול. למעשה, מדד זה דומה לברירת המחדל של הלוואות במטבע הלאומי. במקרים מסוימים, הממשלה מצהירה בו-זמנית על חדלות הפירעון שלה ופוחתת.
הערכת הסתברות
לממשלה, בניגוד לחברה פרטית, אין דוחות כספיים לנתח. בקנה מידה לאומי, יש צורך להעריך את מצב המערכת הכלכלית כולה. יש להקדיש תשומת לב מיוחדת ליחס ההתחייבויות במטבע זר ולאומי, סכום החוב לערך היצוא השנתי.חשיבות לא קטנה הם אינדיקטורים מיקרו-כלכליים כמו רמת התמ ג ועתודות הזהב ומטבע החוץ, וקצב האינפלציה. בתהליך ביצוע ניתוח יסודי שכזה, סוגיית מהימנות המידע הסטטיסטי חריפה יותר מאשר בהערכת הדיווח של חייבים בתאגידים. זה ברור במיוחד ביחס למדינות עם כלכלות במעבר ומתפתח.
שיטות ניתוח
כל סוגי האומדן של ההסתברות למחדל מחולקים לשתי קטגוריות:
- רלוונטי - טכניקות אלו מאפשרות לך לחשב אינדיקטור אובייקטיבי על סמך מידע סטטיסטי.
- שיטות המבוססות על מחיר השוק של אגרות חוב, מניות או נגזרים פיננסיים הקובעים הערכת שווי ניטרליים ופרמיית סיכון.
אינדיקטורים בפועל מחושבים על ידי סוכנויות דירוג. הערכת הסיכונים קובעת את ההסתברות להפסדים שעלולים להתרחש למשקיעים זרים. ככל שהדירוג של המדינה גבוה יותר, כך הסיכון למחדל נמוך יותר. להערכות כאלה יש חשיבות רבה לנושים זרים בבחירת הכיוונים הטובים ביותר להשקעה בכספים.
יחס נפח יצוא ליחס חוב חיצוני
החישוב של מחוון זה נחשב לאחת משיטות הניתוח הפופולריות ביותר. ככל שיחס זה גדול יותר, כך קל יותר לחייב להחזיר התחייבויות. קיימות הערכות שונות לגבי הקריטיות של ערך זה, אך רמה של 20% או יותר נחשבת מקובלת. עם זאת, מומחים אינם מאפיינים אינדיקטור זה כאופטימלי. עם אינדיקטור של 20%המדינה תוכל לעמוד בכל ההתחייבויות בעוד 5 שנים על ידי שליחת רווחי יצוא להחזר הלוואות זרות. אך מכיוון שברוב המקרים נלקחת בחשבון הכנסות של חברות פרטיות, הממשלה תיאלץ להפקיע אותה לחלוטין. בתנאים כאלה, שימור הייצוא באותה רמה למשך חמש שנים אינו סביר. כמו כן, המדינה לא תוכל לפדות את התמורה במלואה, שכן הדבר ישבש את מערכת פעולות המט ח והיבוא-יצוא.
תקציב
למצבו יש חשיבות רבה גם בניתוח כושר הפירעון של המדינה. בפרט נלקח בחשבון היחס בין סעיפי ההכנסה לסכום החוב. במקרה זה, יש לקבוע איזה חלק מתקציבה תוכל הממשלה להקצות לחובות שירות מבלי לסבך את המצב הכלכלי-חברתי. מכיוון שההכנסה פועלת כמס במידה רבה יותר, על מנת לחזות את המצב, יהיה צורך להעריך את המצב הכלכלי ואת צפי הפיתוח. לאחר מכן, יש צורך לנתח את ההפרש בין הערך המתקבל להיקף הניכויים הריאליים בגין התחייבויות שירות בתקופה מסוימת. אם היא בעד החזר חוב, אזי הממשלה תצטרך לבצע הלוואות נוספות.
איך ברירת המחדל תשפיע על מצב המגזר הכלכלי?
לתופעה הנבדקת תהיה השפעה שלילית על הכלכלה. לגבי רוסיה, כאן, קודם כל, ערך הרובל יירד בחדות ביחס למחיר של מטבעות אחרים. חברות רבות המעורבות ברכישת מוצרים זרים, תיאלץ להשעות או להפסיק לחלוטין את העבודה.
רבים תוהים מהי ברירת המחדל של אוקראינה. נכון לעכשיו, המצב בשטחה מתוח מאוד. עם זאת, הוא נתמך על ידי האיחוד האירופי, כולל במונחים פיננסיים. מומחים של סוכנויות דירוג יכולים לענות בצורה המדויקת ביותר על השאלה מהי ברירת המחדל מאיימת על אוקראינה. למשל, לפי חישובי מודי'ס, משבר 2000 לא היה השלילי ביותר למשקיעים. אנליסטים מעריכים את הציטוטים של איגרות חוב שהוכרזו חדלת פירעון תוך חודש לאחר הסירוב לעמוד בהתחייבויות. בעתיד הקרוב, ברירת המחדל של Hryvnia לא צפויה. למרות חוסר היציבות של המצב הפוליטי והכלכלי, הממשלה מנסה לעמוד בהתחייבויותיה.
ברירת מחדל לאזרחים
בקשר להטלת סנקציות נגד הפדרציה הרוסית, רוסים רבים נמצאים בפאניקה, לא יודעים מה לעשות עם האיום של משבר. כאמור, הסירוב לשרת את החוב החיצוני ישפיע בעיקר על מצב הרובל. בהקשר זה, מומחים ממליצים להיפטר מהמטבע הלאומי ולקנות איתו משהו משמעותי (מכשירי חשמל ביתיים, נדל"ן). כל מה שיקרה לאחר המחדל יפגע קשה בתקציב האוכלוסייה. עם פיחות חד של הרובל, מחירי מוצרי הצריכה יעלו. במקרה זה, המשכורות עשויות להישאר באותה רמה או אפילו לרדת. לאחר מחדל, הסיכון לאובדן חיסכון כספי גבוה. זה לא שווה במיוחד לדאוג למי שהכספים שלהם לא מאוחסנים ברובליםחשבונות. חברות הרוכשות סחורה מחו"ל עלולות להפוך לחדלות פירעון עד כדי כך שהן צריכות לפטר את העובדים שלהן. אנליסטים מייעצים לאנשים שיש להם חסכונות רובל להשקיע במטבע או זהב יציב יותר. רכישה נוחה של נדל"ן. כפי שמראה בפועל, במהלך משבר, עלות הדיור מופחתת בחצי לפחות. אחת הדרכים הפופולריות ביותר לחסוך בכסף שלך עדיין נחשבת להשקעה במטבע חוץ (דולר או אירו). עם האיום של מצב משברי כזה, הממשלה צריכה לנקוט בצעדים קיצוניים כדי לייצב את המערכת הכלכלית-חברתית.
